荐文栏目第9篇
来源：固收彬法（ID：gushoubinfa），经作者授权转载
作者：招商固收研究团队（孙彬彬、周岳、高志刚）
编辑：王俞淞，上海交通大学凯原法学院硕士研究生
招商固收研究团队的报告对全国31个省级、94个地级市年的经济运作进行了全面梳理，以反映不同地区的经济发展水平和政府财政收入情况，形成了一份《年各省级、地市经济财政全景图》，想了解城投债的朋友可以阅读这篇报告。
本报告对全国31个省级、94个地级市年的经济运作进行了全面梳理，以反映不同地区的经济发展水平和政府财政收入情况，形成了一份《年各省级、地市经济财政全景图》。
研究背景和方法
地方经济和财力是决定城投债信用资质的重要因素一个地区的生产总值和财政收入情况，既反映了该地区整体的经济发展实力，也隐含着政府对于城投公司和城投债提供信用支持的潜在能力。在目前城投债出现系统性信用风险概率较低的情况下，城投债的投资风险主要源自于评级下调所带来的估值调整风险。
根据对年评级公司下调发行人评级的不利因素进行归纳梳理[1]，导致主体评级或展望下调的原因可分成两大类，一类是宏观因素，主要包括地方宏观经济下行、政府债务负担大、财政收入下降等，另一类是发行人微观因素，主要包括公司有息债务规模较大、资产负债率高、经营性净现金流净流出、资本支出压力大、营业收入、利润下降、对外担保规模大、受限资产较多等因素。从年主体评级或展望被下调的16家发行人看，地方财政收入下降、公司有息债务规模较大、受限资产多、政府债务负担大是最主要的几个原因。
从宏观层面看，城投债发行主体所在区域的经济和财政是影响评级公司进行评级调整最主要的因素，因此，我们对全国31个省级[]、94个地级市年的经济运作进行了全面梳理，以反映不同地区的经济发展水平和政府财政收入情况。
[1]孙彬彬、周岳等：《北京哪治疗白癜风医院收费低北京白癜风哪个医院治得好
